Políticas de Capital de Trabajo

La Política Agresiva de Capital de Trabajo (CT) tiene como objetivo aumentar la rentabilidad. Busca minimizar al máximo el capital de trabajo; esto mejora la rentabilidad al reducir las inmovilizaciones, pero eleva el riesgo de impagos, la falta de inventarios o problemas de liquidez.

La Política Conservadora busca disminuir el riesgo manteniendo niveles altos de capital de trabajo, pero reduce la rentabilidad debido a los costos operativos de mantenimiento y los recursos inmovilizados.

Motivos para tener Efectivo

• Transacción
• Especulación
• Precaución

Activos de Trabajo Permanentes: Representan la inversión mínima inmovilizada que la empresa necesita de manera constante para sostener sus operaciones habituales en el tiempo.

Activos Corrientes: Son necesidades puntuales y adicionales que surgen exclusivamente por picos estacionales de demanda; deben financiarse con deudas a corto plazo.

Conceptos Financieros Fundamentales

• Rentabilidad: Mide la capacidad y eficiencia de la empresa para generar ganancias a partir de los recursos invertidos.
• Liquidez: Mide la capacidad financiera de la empresa para convertir rápidamente sus activos en dinero en efectivo y así poder pagar sus obligaciones o deudas a corto plazo.
• Inversión: Consiste en inmovilizar recursos presentes con la esperanza de obtener utilidades futuras.

Elementos y Clasificación de Proyectos

Elementos de la Inversión

• Sujeto que invierte.
• Objeto.
• Costo.
• Esperanza.

Clasificación de Proyectos

• Según el objeto: Rentabilidad del proyecto, rentabilidad de los recursos propios y capacidad de repago.
• Según la naturaleza de la justificación económica: Necesarios (para reponer algo que se rompió o por seguridad), de rentabilidad indirecta, o destinados a aumentar beneficios (como para mejorar el producto o reducir costos).
• Según la relación entre proyectos: Dependientes, complementarios, sustitutos, independientes, mutuamente excluyentes.
• Según el sector: Primario, secundario, terciario.
• Según el perfil: Flujo de fondos, convencionales, constantes, variables y no convencionales.

Etapas de un Proyecto de Inversión

1. Planeamiento e Identificación

Se detecta una necesidad de un conjunto de personas. Se realiza un análisis de demanda (segmentos no o mal atendidos) y disponibilidad de recursos/tecnología.

2. Preparación

Ya definido el proyecto, se empieza a armar todo lo técnico: aspectos legales, organizacionales, técnicos, mercado, económico, financiero e impacto ambiental.

3. Evaluación Previa

Se analiza la viabilidad y factibilidad usando indicadores como VAN (Valor Actual Neto) y TIR (Tasa Interna de Retorno). El objetivo es elegir la mejor alternativa con buena rentabilidad y riesgo aceptable.

4. Ejecución

El objetivo es poner en marcha el proyecto estudiado y aprobado. Sus pasos incluyen:

• Programación (cronogramas y tareas).
• Requerimientos legales.
• Licitación y contratación.
• Construcción y puesta en marcha.

5. Evaluación Ex-Post

Analiza el funcionamiento del proyecto identificando desvíos respecto a lo planificado y evaluando sus causas.

Tipos de Flujos de Fondos (Cash Flow)

1. Free Cash Flow (FCF): Fondos libres generados antes del pago de la deuda financiera. Están disponibles para accionistas, acreedores y operaciones extraordinarias.
   Fórmula: FCF = EBIT × (1 − t) + Amortizaciones ± Variación en Inversiones
2. Capital Cash Flow (CCF): Fondos disponibles para acreedores y accionistas, incluyendo el efecto de la financiación y el ahorro impositivo de la deuda.
   Fórmula: CCF = FCF + (Intereses × t)
3. Equity Cash Flow (ECF): Fondos residuales únicamente para los accionistas, luego de pagar intereses, deudas e impuestos.
   Fórmula: ECF = CCF − Intereses ± Deuda

Planificación Financiera y Ciclos Operativos

La importancia de la planificación financiera radica en que cuantifica la estrategia de la empresa a través de los presupuestos y facilita el control al permitir comparar lo proyectado con la realidad.

Diferencia entre Ciclo Operativo y Ciclo de Conversión de Efectivo

• Ciclo Operativo (CO): Periodo requerido para adquirir inventarios, venderlos y cobrarlos.
  Ejemplo: CO = 15 + 35 = 50 días (no tiene en cuenta la financiación de los proveedores).
• Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE): Periodo que transcurre entre el momento en que la empresa efectúa el pago o invierte en la producción de inventario y el momento en que percibe el cobro de sus ventas.
  Ejemplo: CCE = 15 + 35 – 30 = 20 días (tiene en cuenta la financiación de los proveedores y lo disminuye).

Presupuesto de Costo de Producción

Representa la valorización en dinero del programa de producción determinado previamente. Está integrado por los costos variables de producción, lo que incluye las materias primas, los insumos, la mano de obra directa y otros gastos variables de fabricación. Se elabora tomando la producción en unidades físicas del programa de producción y multiplicándola por los precios unitarios provenientes del presupuesto de compras.

Costo unitario de producción: Se obtiene dividiendo el costo total de producción por la cantidad total de unidades producidas en el período.

Estrategia de Liberalización de Créditos

Consiste en aumentar el periodo medio de cobranzas.

Diferencia entre TIR y Tasa de Costo de Oportunidad

La TIR (Tasa Interna de Retorno) es una medida de rentabilidad que depende únicamente de la cuantía y duración de los flujos de fondos del proyecto. Es la tasa propia o intrínseca del proyecto. Por otro lado, el costo de oportunidad del capital es un estimador de rentabilidad externa para el proyecto, que utilizamos para calcular cuánto vale el proyecto hoy.

Ingresos y Egresos en Proyectos de Inversión

En un flujo de fondos, los ingresos y egresos se clasifican en tres tipos básicos:

• Operativos: Incluyen ingresos por cobranzas de ventas (del bien principal, subproductos o desechos) y egresos por pagos de costos de ventas, variables, fijos e impuestos.
• De Inversión: Contemplan ingresos por la venta de activos fijos, intangibles y capital de trabajo, así como egresos por la compra o construcción de dichos activos.
• De Financiamiento: Agrupan ingresos derivados de la obtención de préstamos y aportes de capital, y egresos correspondientes a la devolución de deudas, pago de dividendos y retiros de los socios.

La finalidad de cuantificar el Capital de Trabajo permite determinar cuánto dinero necesita la empresa para sostener y financiar el funcionamiento normal de sus operaciones a corto plazo.

Estrategia de Liberalización de Créditos: Aumentar el periodo medio de cobranzas.

Etiquetas: capital de trabajo, finanzas corporativas, flujo de fondos, proyectos de inversión, rentabilidad