12 Dic
Diagnóstico de la Rentabilidad y la Gestión Financiera
Rentabilidad de los Accionistas (RPN)
1. ¿Cuál es su opinión sobre la situación de la rentabilidad de los accionistas y cite las causas de su evolución?
Situación: La Rentabilidad del Patrimonio Neto (RPN) arroja un resultado del 21.9%. Esta es una situación muy mala, ya que la inflación del período fue del 24.8%. Por lo tanto, si los balances hubiesen estado ajustados por inflación y no en moneda nominal, se observaría una pérdida en el RPN.
Tendencia: La evolución es mala debido también a una disminución de la Rentabilidad de la Inversión Total (RIT), ya que el resultado de la empresa está afectado principalmente por el margen de ventas (según el Modelo DUPONT). Por lo tanto, la razón fundamental es el aumento de los costos frente al aumento de los precios generado por la inflación del período.
Rentabilidad de la Inversión Total (RIT)
2. Comente la situación y cite las causas de la tendencia de la rentabilidad de la inversión total.
Situación: La rentabilidad obtenida en el ejercicio 2017 fue del 16.8769% en un balance que está realizado en moneda nominal. Si la inflación del período fue del 24.8%, estamos en una muy mala situación, ya que si ajustáramos el balance por inflación, este arrojaría pérdida.
Tendencia: Tuvimos una caída del 8.52%. Las causas que motivan la variación de la RIT son:
- La disminución del margen sobre ventas.
- La disminución, aunque menos leve, de la rotación de la inversión.
- Los efectos que han disminuido, todos excepto el efecto RFGA (Resultado por Exposición a la Inflación).
Por lo tanto, la razón fundamental de la disminución de la RIT está en la disminución del Margen sobre Ventas.
Factores Determinantes de la Rentabilidad
3. Explique las causas de la evolución del margen sobre ventas.
La tendencia es desfavorable con una caída del 7.55%, y este es el principal factor por el cual la RIT cayó de manera significativa. Analicemos por qué cayó el margen sobre ventas con respecto a los ingresos y a los costos:
- Ingresos: Si analizamos las ventas, vemos que estas se incrementaron un 41.02%, es decir, por encima de la inflación (la cual era del 24.8%), lo que nos pone en una situación favorable.
- Costos: Los analizaremos observando el Punto de Equilibrio (PE), el cual se incrementó un 44.78%, significativamente por arriba de la inflación y de los costos fijos, ya que se incrementaron más que las ventas.
Si bien las ventas aumentaron, los costos aumentaron más que las ventas, lo que reduce el margen de ventas.
4. ¿Cuál fue el efecto sobre la rentabilidad del activo de la rotación de la inversión?
Situación: La situación es desfavorable porque disminuyó negativamente, aunque en forma leve, a la RIT. Esto se debe a que las ventas están por debajo de los activos promedio colocados en el negocio.
Tendencia: Vemos una caída con respecto al año anterior debido a que, claramente, el activo promedio aumentó en una mayor proporción respecto al aumento de las ventas. Esta caída comienza a explicar un poco la disminución en la RIT, pero no es la principal causa (ya que la principal causa es la caída del Margen sobre Ventas).
5. ¿Cuál es su opinión sobre los costos de producción de bienes de cambio con relación a los valores de mercado? (Miro Efecto Resultado por Tenencia).
El efecto es positivo (+1.2121), por lo tanto, los valores de mercado se incrementaron. (En este caso se analiza sobre un balance a moneda nominal, por lo que los valores de mercado son mayores a los costos de la compra).
Tendencia: Hay una disminución con respecto al año anterior debido a que los valores de mercado han aumentado, pero en menor medida que los costos.
6. ¿La inversión en empresas vinculadas mejoró la rentabilidad de la empresa? Justifique su respuesta.
Miro el efecto de inversiones permanentes. No mejoró la rentabilidad de la empresa, ya que disminuyó un 1.89% respecto al periodo 2016.
Efecto del Apalancamiento y la Financiación
7. Explique qué efecto ha tenido sobre la rentabilidad de los accionistas la financiación de terceros. (Miro RIT con TFP – Apalancamiento).
Situación: La situación es favorable, aporta de manera muy significativa, ya que la Tasa de Financiación Promedio (TFP) es del 11.1954% y la RIT es del 16.8769% para el año 2017. Esto nos indica que el costo financiero asumido es menor a la rentabilidad que genera el negocio. En otras palabras, el costo del pasivo es inferior a lo que rinde el activo que financia. (RIT > TFP).
Tendencia: Hay un aumento en el Apalancamiento del 2.86%. Esta tendencia positiva se debe a que la gerencia ha podido negociar mejores tasas de endeudamiento, ya que el indicador de la TFP presenta una disminución del 9.38% frente a la disminución de la RIT que fue del 8.52%; es decir, mejoró el costo del endeudamiento.
8. Comente cómo ha evolucionado el punto de equilibrio con relación a los ingresos.
El Punto de Equilibrio (PE) presentó una evolución del 44.78% frente a los ingresos que evolucionaron un 41.02%. El aumento del punto de equilibrio se debe principalmente al aumento de la carga fija. La relación Ingresos-Costos empeoró, lo que produce un aumento del punto de equilibrio por encima de los ingresos y disminuye el Margen de Seguridad.
9. Explique si los costos variables aumentaron más o menos que las ventas. Justifique su respuesta.
El margen de contribución disminuyó un 4.82% por el aumento de los costos variables. No obstante, las ventas aumentaron mucho más que los costos variables, pero el efecto de la carga fija fue la razón fundamental de que haya desmejorado la relación Ingresos vs. Costos.
10. ¿Cuál es la causa que genera la tendencia de la rotación de la inversión?
Las ventas han aumentado un 20.93%, pero como el Activo Promedio aumentó un 14.61%, la Rotación de la Inversión ha aumentado favorablemente solo un 5.52%.
11. La empresa piensa que los costos internos son mayores a los valores de mercado. ¿Cuál es su opinión? Justifique la respuesta.
Falso, dado que el Efecto Tenencia fue favorable (1.1760). Al ser mayor a la unidad, los costos no superan a los valores de mercado.
12. Comente las causas de la evolución del indicador que mide el efecto que tiene sobre la rentabilidad la financiación de terceros.
Si bien la eficiencia en el manejo de los recursos (RIT) ha aumentado favorablemente un 28.73%, el costo de financiarse con terceros (TFP) también ha aumentado un 22.61%, por lo que el efecto de financiarse con terceros (Apalancamiento Financiero) ha aumentado solo un 2.09%.
13. Explique si la empresa ha logrado trasladar al precio de venta el incremento de los costos variables.
Sí, la empresa pudo acompañar el aumento de sus costos variables a los precios, dado que el Margen de Contribución ha aumentado un 3.45%, lo que es favorable para la empresa.
14. ¿Qué significa el resultado del margen de seguridad?
El Margen de Seguridad expresa en porcentaje cuánto las ventas de la empresa pueden caer sin entrar en zona de pérdidas. Como las ventas son de 1,579,070,924 y el Punto de Equilibrio es menor (1,296,259,987), las primeras pueden caer un 17.91% para que la empresa no entre en zona de pérdidas.
Liquidez, Solvencia y Estructura de Financiación
15. Comente cuál es la situación de solvencia de la empresa.
La solvencia es buena, ya que es del 1.073 para el año 2017. La razón es porque la Liquidez Corriente Deseada (LCD) es mayor a la Liquidez Corriente Necesaria (LCN).
16. ¿Cuál fue la causa de la evolución de la Solvencia?
La solvencia aumenta un 8%, siendo la razón fundamental que la LCD aumentó en mayor medida que la LCN.
17. ¿Cuál es la causa que ha generado la variación de las necesidades de liquidez (LCN)?
La variación fue un aumento del 7%. Las razones principales son el aumento del Plazo Promedio de Cobranza (APC) del 25.8% y el aumento de la Antigüedad de Bienes de Cambio (ABC) que aumentó 18.49%. Estos aumentos desmejoran la liquidez de la empresa, por lo tanto, aumenta su necesidad de disponer de ella.
18. ¿Cómo analiza la gestión de cobranzas?
La gestión fue muy mala, ya que el indicador del Plazo Promedio de Cobranza (APC) muestra un aumento del 25.80%. Con esto se demuestra que se le ha otorgado a los clientes más plazo de financiamiento en las ventas, que han pasado de 39 días a 50 días.
19. Comente de qué manera se ha financiado el activo durante el ejercicio.
Fundamentalmente se ha financiado con endeudamiento, ya que el Pasivo es mayor al Patrimonio Neto.
20. ¿Cómo la empresa ha financiado los activos de largo plazo?
Todos los activos de largo plazo están financiados con el Patrimonio Neto, y esto es ideal, ya que, a diferencia de la deuda de terceros, esta no hay que devolverla. El indicador del financiamiento de las inmovilizaciones es mayor a 1.
21. Comente las causas de la variación del plazo en que los activos corrientes se convierten en líquidos.
Los activos corrientes se realizan un 9.49% más rápido debido a que las ventas son cobradas un 5.05% antes (disminución del APC) y que los bienes se venden también con mayor velocidad 3.49% (disminución del ABC). Al vender y cobrar más rápido, el plazo de realización de los activos corrientes de la empresa también se acelera.
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