21 Dic

FASE 1: Parametrización y Cálculo del WACC (Coste de Capital)

Antes de proyectar los años, debes calcular cuánto le cuesta a la empresa financiar este proyecto. Esto servirá como tu tasa de descuento o tasa de corte para decidir si la inversión es rentable.

1. Identificación de Fuentes de Financiación

Debes distinguir qué porcentaje del dinero viene del banco (Deuda/Loan) y qué porcentaje ponen los accionistas (Patrimonio/Equity).

2. Fórmula del WACC (*Weighted Average Cost of Capital*)

Esta es la fórmula fundamental para descontar los flujos de caja futuros:

WACC = [Coste Deuda * (1 – t) * L] + [Coste Patrimonio * E]

Variables Clave:

  • kL (Loan interest): Tipo de interés del préstamo bancario.
  • L (Loan weight): Porcentaje de la inversión financiada con deuda (ej. 75% o 0,75).
  • t (Tax rate): Tasa del Impuesto de Sociedades (*Corporate Tax*). El interés bancario deduce impuestos, por eso se multiplica por (1-t).
  • kE (Equity cost): Rentabilidad exigida por los accionistas (**coste de oportunidad**).
  • E (Equity weight): Porcentaje financiado con fondos propios.

FASE 2: Cuenta de Resultados Previsional (*Profit & Loss*)

Debes proyectar los ingresos y gastos generados únicamente por la inversión para calcular el beneficio contable y los impuestos. Se suele hacer a 5 años.

  1. Ventas Incrementales (*Sales/Revenues*)

    Ingresos adicionales que trae el proyecto.

    • Nota: Si hay canibalización (pierdes clientes antiguos por el nuevo proyecto), debes restarlos aquí.

  2. (-) Costes Variables (*Variable Costs – VC*)

    Suelen ser un porcentaje (%) de las ventas.

  3. (-) Costes Fijos (*Fixed Costs – FC*)

    Alquileres, suministros, licencias, marketing.

  4. (-) Salarios (*Salaries/Labor Costs*)

    Coste de nuevos empleados. Ten en cuenta los incrementos anuales (ej. +3% anual).

  5. (-) Amortización (*Depreciation*)

    Crucial. Es la pérdida de valor de la inversión. No es una salida de caja real, pero es un gasto deducible de impuestos.

    • Fórmula: Inversión Total / Vida útil en años.

  6. (=) BAII o EBT (*Earnings Before Taxes*)

    Resultado antes de impuestos.

    • Cálculo: Ventas – VC – FC – Salarios – Amortización.

  7. (-) Impuesto de Sociedades (*Corporate Taxes*)

    • Fórmula: EBT × Tasa Impositiva (ej. 25%).

  8. (=) Beneficio Neto (*Net Profit – NP*)

    El resultado contable final.

FASE 3: Presupuesto de Tesorería (*Cash Flow Budget*)

Aquí convertimos el beneficio contable (opinión) en flujo de caja (realidad). Esta es la tabla que se usa para valorar la inversión.

  1. Beneficio Neto (*Net Profit*)

    Trae el resultado final de la FASE 2.

  2. (+) Amortización (*Depreciation*)

    Se suma de nuevo. Como no pagaste ese dinero en efectivo, debes devolverlo al flujo de caja.

  3. (+/-) Variación de NOF (*Working Capital Variation*)

    Solo si cobras a plazos (Clientes/AR) o pagas a plazos (Proveedores/COGS).

    • Si los Clientes (AR) aumentan: Resta caja (signo negativo).
    • Si los Proveedores aumentan: Suma caja (signo positivo).
    • Fórmula Saldo Clientes: (Ventas * Días de cobro) / 360.
    • Variación: Saldo Final – Saldo Inicial.

  4. (=) Flujo de Caja Operativo (*Operating Cash Flow*)

    El dinero que genera el negocio día a día.

  5. (-) Inversión (*Investments/Capex*)

    Aquí restas el desembolso inicial real (maquinaria, obras, licencias).

    • Suele ocurrir en el Año 0, pero puede haber pagos diferidos en el Año 1.
    • Incluye el Valor Residual (*Scrap Value*) como ingreso positivo en el último año si vendes la maquinaria al final.

  6. (=) Flujo de Caja Total (*Total Cash Flow – CF*)

    La suma de Operativo + Inversión.

  7. Flujo de Caja Acumulado (*Accumulated CF*)

    Suma el CF del año actual con el acumulado del año anterior.

FASE 4: Métodos de Decisión de Inversión

Con la fila de «Flujo de Caja Total«, aplicas las métricas para decidir.

Métodos Estáticos (No consideran el tiempo)

  1. Payback (Plazo de Recuperación)

    ¿En qué año el «Flujo de Caja Acumulado» deja de ser negativo y pasa a ser positivo?

    • Resultado: «Año X».

  2. Cash Flow Acumulado Final

    La ganancia total en euros absolutos sin descontar.

Métodos Dinámicos (Consideran el valor del dinero en el tiempo)

Debes usar Excel para ser profesional y preciso.

  1. VAN (*Net Present Value – NPV*)

    Rentabilidad absoluta en euros a día de hoy.

    • Lógica: Traer todos los flujos futuros al presente usando el WACC y restar la inversión inicial.
    • Fórmula Excel (Inglés): =NPV(WACC, Rango flujos Año 1 a Año 5) + Flujo Año 0
    • Fórmula Excel (Español): =VNA(WACC; Rango flujos Año 1 a Año 5) + Flujo Año 0
    • Interpretación: Si VAN > 0, el proyecto crea valor.

  2. TIR (*Internal Return Rate – IRR*)

    Rentabilidad relativa en porcentaje (%).

    • Lógica: Es la tasa que hace que el VAN sea 0.
    • Fórmula Excel (Inglés): =IRR(Rango completo flujos Año 0 a Año 5)
    • Fórmula Excel (Español): =TIR(Rango completo flujos Año 0 a Año 5)
    • Interpretación: Si TIR > WACC, el proyecto es rentable.

FASE 5: La Decisión Final y Conclusión

Debes redactar una conclusión profesional basada en los datos obtenidos.

Plantilla de Respuesta Profesional:

«Basado en el análisis financiero, la inversión [ES / NO ES] conveniente.

  1. El NPV (VAN) es [Positivo/Negativo] de X €, lo que indica que generamos valor por encima de la rentabilidad exigida.
  2. La IRR (TIR) es del Y%, que es superior al coste de capital (WACC) del Z%.
  3. El Payback se consigue en el Año N.

Por tanto, la recomendación es [APROBAR / RECHAZAR] el proyecto.»

Consejo Final

Asegúrate de alinear los años correctamente (la inversión suele ser Año 0, la primera venta Año 1) y nunca olvides sumar la amortización de vuelta en el Cash Flow, ya que es el error más común.

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