Acuerdos de Kingston (1976) y el FMI: Transformaciones Clave

Los acuerdos de Kingston de 1976 marcaron un hito en la evolución del Fondo Monetario Internacional (FMI), introduciendo cambios fundamentales en el sistema monetario internacional. Estos son los puntos clave:

1. Cambio del Estatuto del Oro

• Se prohíbe a cualquier país firmante del acuerdo definir el valor de su moneda en términos de oro y defender las paridades de una moneda utilizando oro.
• Con los beneficios obtenidos por la venta del oro, el FMI creó el Fondo Fiduciario, destinado a otorgar créditos a los Países Menos Desarrollados (PMD).
• Los nuevos socios deben pagar la cuota en un 25% en monedas de otros países, y el 75% restante puede desembolsarse en la propia moneda del país miembro.
• En cuanto a los aumentos de cuota, el 25% ha de reembolsarse en Derechos Especiales de Giro (DEG), y el resto en la moneda propia.

2. Institucionalización del Régimen de Cambios Flexibles

• Se acepta la desaparición de las paridades fijas entre las monedas nacionales.
• Cada divisa fluctuaría libremente según las condiciones del mercado.
• Los países miembros podrán establecer un régimen cooperativo para un conjunto de monedas o cualquier otro tipo de régimen cambiario, bajo la supervisión del Fondo.

3. Cambio en las Funciones del FMI

• El FMI perdió su función reguladora principal.
• Su función básica se centraría en los problemas financieros que sufren los países subdesarrollados.
• A raíz de los déficits de la factura petrolífera y de los problemas para el pago de la deuda, se produjo una ampliación de la gama de préstamos, un incremento de los plazos de vencimiento y una intensificación del control de las condiciones para su concesión.

Convulsiones del Sistema Monetario Europeo (SME) en 1992-1993: La Tormenta Monetaria Europea

El Sistema Monetario Europeo (SME) experimentó graves turbulencias entre 1992 y 1993, conocidas como la «tormenta monetaria europea». Diversos factores contribuyeron a esta crisis:

1. Libertad de Movimientos de Capital

La libertad total de movimientos de capital, dentro y fuera de la comunidad, permitió operaciones de cobertura y ataques especulativos contra las monedas. La acción de los bancos centrales y los grandes recursos derivados de esa acción fueron insuficientes para atajar las presiones especulativas.

2. Insuficiente Convergencia Económica

La insuficiente convergencia de algunas economías, acentuada en los casos de España e Italia, intensificó los problemas monetarios.

3. Situación de la Economía Alemana

La reunificación alemana significó un enorme esfuerzo económico, financiado con déficits fiscales. Ante el repunte de la inflación, el Gobierno alemán aplicó una política monetaria restrictiva que elevó los tipos de interés y llevó a los demás países a aumentar los suyos, originando tensiones continuas sobre los tipos de cambio.

4. Incertidumbres Relacionadas con Maastricht

El rechazo danés al Tratado de Maastricht puso de manifiesto que el riesgo de realineaciones de las monedas era mayor del previsto. El referéndum francés tuvo un efecto demoledor.

5. Situación del Dólar en 1992

La evolución de la economía norteamericana magnificó las tensiones monetarias. La política de intereses muy bajos practicada por EE. UU. acentuó la salida de capital norteamericano en búsqueda de mayores rentabilidades y contribuyó a desarticular el mecanismo de cambios del SME.

Crisis Monetaria y Financiera Mexicana de 1994-1995: El Efecto Tequila

La crisis mexicana de 1994-1995, conocida como el «Efecto Tequila», fue un evento crítico con repercusiones globales. Una de las estrategias para salir de la crisis económica que siguieron los países de la zona fue la elección de un sistema de tipo de cambio fijo respecto al dólar. Sin embargo, se hizo evidente que la paridad del peso mexicano frente al dólar estaba sobrevalorada. La pérdida de competitividad se reflejó en un enorme déficit en la balanza de bienes y servicios. Las reservas de divisas fueron disminuyendo a lo largo de dicho año y, especialmente, en la segunda mitad.

Lo que en principio iba camino de convertirse en una crisis cambiaria degeneró en una crisis aguda de liquidez debido a la incapacidad del gobierno mexicano para hacer frente a la deuda exterior que vencía a principios de 1995. La tremenda devaluación del peso mexicano y la subida de los tipos de interés para atraer capitales y evitar que la inflación se desbocase incrementaron los problemas del país. La práctica totalidad del sistema financiero mexicano se colapsó.

La crisis de liquidez del gobierno se resolvió gracias a los préstamos concedidos por el FMI, el Banco Mundial y el gobierno norteamericano. Los prestamistas no perdieron nada, ya que los fondos proporcionados por el FMI y los otros agentes cubrieron la totalidad de la deuda problemática. Podemos destacar la intensidad y la corta duración de sus efectos.

Factores Clave de la Crisis Monetaria y Financiera del Sudeste Asiático (1997-1998)

La crisis del Sudeste Asiático de 1997-1998 fue un complejo fenómeno impulsado por múltiples factores:

1. Complacencia de las autoridades: El aparente éxito del modelo aplicado llevó a la no consideración de reformas estructurales necesarias en determinados sectores, como el sistema financiero.
2. Fuertes desequilibrios en la balanza de pagos: Se observaron elevados déficits por cuenta corriente.
3. Dependencia de capitales exteriores y endeudamiento: Hubo un exceso de flujos de capital que no se correspondía con un riesgo creciente de las inversiones en esos países, generando elevados niveles de endeudamiento externo.
4. Bajo nivel de reservas de los bancos centrales: Esta situación los colocaba en una posición de indefensión ante la pérdida de confianza de los mercados internacionales.
5. Aumento del dinero y del crédito interno: Generó la creación de burbujas de carácter especulativo en el mercado inmobiliario y en el mercado de valores, arrastrando a un sistema bancario poco desarrollado.

Crisis Monetaria y Financiera de Rusia en 1998

En 1998, los problemas financieros y fiscales de Rusia llevaron al gobierno a decidir la devaluación del rublo y la moratoria de su deuda externa, generando una grave crisis en los mercados financieros. Los factores clave incluyeron:

• La contracción de la inversión y la producción.
• El descenso de los precios del petróleo y del gas natural.
• El efecto contagio de la crisis asiática en los inversores.
• La debilidad financiera de bancos y empresas.
• El déficit público.
• El rebrote inflacionista.
• La merma de reservas de divisas para mantener la paridad de la moneda.
• El sobreendeudamiento.
• La retirada masiva de capital extranjero.

Hubo renegociación de la deuda y préstamos del FMI que exigieron programas de estabilización y liberalización para corregir los desequilibrios macroeconómicos. Cuando Rusia entró en mora y el FMI no acudió en su ayuda, los inversores internacionales descubrieron que la evaluación de riesgos que habían realizado era incorrecta. Pasaron a revaluar su política de préstamos, reduciendo sus flujos hacia aquellos prestatarios que no tuviesen la máxima solvencia.

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