26 May
1. Definición y diferencias entre Holding, Conglomerado y Patrimonial
- Holding: Sociedad tenedora de participaciones en otras empresas sin actividad fabril o comercial propia, pero con capacidad para dirigir y controlar a sus participadas. Su CNAE suele ser 640.
- Conglomerado: Término coloquial para un grupo empresarial diversificado (ej. Acciona).
- Patrimonial: Sociedad sin actividad económica que gestiona un patrimonio. Debe cumplir: más del 50% de activos en bienes muebles/inmuebles y carecer de actividad económica (sin empleados a tiempo completo). Ventaja: las rentas tributan al Impuesto de Sociedades (25%) en lugar del IRPF.
2. Ventajas de la sociedad Holding
Una estructura holding es recomendable cuando una empresa crece y diversifica sus negocios. Sus principales beneficios son:
- Separación y ordenación: Permite gestionar cada participada de forma estratégica.
- Diversificación y aislamiento: Crea «cortafuegos» ante riesgos empresariales.
- Economías de escala: Centralización de servicios comunes.
- Consolidación contable: Visión fiel del grupo en un solo balance.
- Ventajas fiscales: Evita la doble imposición, permite la consolidación fiscal (compensación de pérdidas/beneficios) y ofrece beneficios en el Impuesto de Sucesiones y Patrimonio.
Recomendaciones de buen gobierno en sociedades cotizadas
- Evitar «blindajes»: No limitar derechos políticos para prevenir OPA hostiles.
- Transparencia: Mantener departamentos de relación con inversores y retransmitir Juntas Generales.
- Evitar efectos dilusivos: Limitar emisiones de capital superiores al 20% sin derecho preferente de suscripción.
- Auditorías: Deben estar libres de salvedades.
Protocolo Familiar
Es un conjunto de acuerdos para regular las relaciones entre la empresa y la familia. Su validez legal se divide en: estatutaria (derecho mercantil), pactos privados (sindicación de acciones) y «pactos de caballeros» (acuerdos morales).
Conflictos de intereses y financiación
Como regla general, se debe evitar el cruce de préstamos y avales entre familia y empresa. El préstamo participativo destaca como financiación híbrida: es subordinado, computa como patrimonio neto y su retribución está ligada a la evolución de la empresa.
Estructuras organizativas (Alfred Chandler)
Chandler concluyó que la estructura sigue a la estrategia. Los modelos principales son:
- Funcional: Organizada por funciones (producción, finanzas). Ideal para empresas pequeñas y centralizadas.
- Divisional: Organizada por unidades de negocio. Ideal para empresas descentralizadas.
- Matricial: Combina funcional y divisional. Requiere gestionar la doble dependencia jerárquica.
Alianzas y colaboraciones
- Joint-Ventures: Empresas de riesgo compartido para proyectos específicos.
- UTE (Unión Temporal de Empresas): Consorcio para obras o servicios sin personalidad jurídica propia.
- Franquicias: Cesión de derechos de comercialización a cambio de canon y royalties.
Integración Vertical
Presencia en distintas etapas de la cadena de valor. Ventajas: captura de valor, control de calidad y economías de escala. Inconvenientes: mayor riesgo sectorial y pérdida de flexibilidad.
Fusiones y Adquisiciones (M&A)
El éxito de una operación M&A depende de la creación de sinergias. La valoración se estima multiplicando el incremento del EBITDA por el múltiplo del sector. En fusiones, el cálculo del canje de acciones es fundamental para determinar la equidad entre los accionistas de las sociedades absorbente y absorbida.
Diversificación y Matrices Estratégicas
Ventajas e inconvenientes
La diversificación permite el crecimiento y la mitigación de riesgos, pero exige un alto esfuerzo directivo en coordinación y puede diluir la especialización.
Matriz BCG
Clasifica negocios según crecimiento y cuota: Estrella (potenciar), Vaca (ordeñar), Interrogante (decidir) y Perro (liquidar).
Matriz McKinsey
Perfecciona la BCG midiendo la fortaleza competitiva frente al atractivo del mercado a largo plazo.
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