Paridad del Poder de Compra (PPC) Relativa

La PPC Relativa establece que la tasa de variación del tipo de cambio de un país respecto del USD está en función del diferencial de inflación entre el respectivo país y la inflación de EE. UU. Por lo tanto, mide las variables en velocidades de acuerdo a la siguiente ecuación:

• Chile: Δ%E = π – π* = 4,3% – 2,6% = 1,7%
• Singapur: Δ%E = π – π* = 2,4% – 2,6% = -0,2%
• Albania: Δ%E = π – π* = 2% – 2,6% = -0,6%
• Uzbekistán: Δ%E = π – π* = 10% – 2,6% = 7,4%

Sin embargo, a largo plazo, se cumple la Paridad del Poder de Compra Absoluta, donde el tipo de cambio se ajusta para igualar el poder de compra de ambas monedas, de modo que el poder adquisitivo sea el mismo entre ambas cuando se miden en la misma divisa.

Formas Funcionales para la Demanda de Dinero

Bajo el enfoque monetario, en todo momento se cumple la paridad del poder de compra; es decir, el tipo de cambio corresponde a la razón entre los niveles de precios de los dos países.

Impacto del Aumento en la Oferta Monetaria

Dado que aumentó la oferta monetaria interna, dicha alza se traspasa a los precios internos en el largo plazo, dada la relación directa entre el dinero y los precios como se presenta a continuación:

↑(P) = ↑M / L(i, Y)

Lo anterior hace bajar el poder de compra de la moneda doméstica, por lo que el tipo de cambio se debe depreciar para equiparar el poder de compra de ambas monedas. En este caso, el tipo de cambio se depreció a 975,414 desde 970, lo que corresponde a una depreciación de 0,558%.

Efectos de la Contracción en la Actividad Económica

Dado que se contrajo la actividad económica interna (ΔY), la menor producción de bienes y servicios lleva a que baje la demanda de dinero. Por lo tanto, deben subir los precios internos para mantener el equilibrio en el mercado monetario doméstico, de modo que la oferta real sea siempre igual a la demanda real de dinero, es decir:

↓(M / ↑P) = ↓L(i, ↓Y)

El alza en los precios internos (Δ+P) hace caer el poder de compra de la moneda local, por lo que el tipo de cambio se debe depreciar para equiparar el poder de compra de ambas monedas. En este caso, el tipo de cambio se depreció a 1000,8 desde 970, lo que corresponde a una depreciación de un 3,176%.

El Efecto Fisher y las Tasas de Interés

El Efecto Fisher establece que los diferenciales de tasas de interés entre los países reflejan las diferencias entre la inflación esperada doméstica y la inflación esperada externa, es decir: i – i* = π^e – π^e*.

Por lo tanto, si sube la tasa de interés doméstica respecto de la tasa de interés internacional, ello reflejaría que está subiendo la inflación esperada doméstica (↑i – i*) = (↑π^e – π^e*), lo que refleja un mayor nivel esperado de precios domésticos. Un mayor nivel esperado de precios internos haría bajar el poder de compra de la moneda doméstica, por lo cual el tipo de cambio deberá subir y depreciarse para compensar la caída en el poder de compra. En este caso, el tipo de cambio se depreció a 1007,06 desde 970, lo que corresponde a una depreciación de un 3,821%.

Ley de un Solo Precio (LUP) y Arbitraje

Para que se cumpla la LUP en ausencia de costos de transacción y transporte, debe cumplirse que el precio del bien en CLP sea igual al precio en USD llevado a CLP mediante el tipo de cambio. El arbitraje aumentará la demanda de teléfonos en Chile y la oferta de dólares en el mercado cambiario, lo que llevará a una apreciación del peso chileno. De esta manera, el tipo de cambio se ajustará hasta eliminar la diferencia con el valor de equilibrio determinado por la Ley de un Solo Precio.

Dinámica de Corto y Largo Plazo

Política Monetaria Expansiva a Corto Plazo

A corto plazo, a partir de la condición de paridad de tasas de interés, si el Banco Central de Chile lleva a cabo una política monetaria expansiva, ello provoca que baje la tasa de interés en pesos. Si:

Δ−i ⟹ Δ−rentabilidad depósito en CLP ⟹ salen capitales al exterior

Esto ocurre a través de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos, por lo que disminuye la cantidad de USD en la economía (Δ−QUSD).

Ajuste por PPC a Largo Plazo

Sin embargo, a largo plazo, se cumple la Paridad del Poder de Compra Absoluta, donde el tipo de cambio se ajusta para igualar el poder de compra de ambas monedas, de modo que el poder adquisitivo sea el mismo entre ambas cuando se miden en la misma moneda.

Si Δ−i ⇒ Δ+L(↓i, Y) ⇒ Δ−P ⇒ Δ+Poder de compra CLP ⇒ Δ−E para compensar el aumento en el poder de compra del CLP. Por lo tanto, a largo plazo el tipo de cambio se aprecia por la PPC, lo que permite resolver la aparente paradoja.

Si Δ−i ⇒ Δ+L(↓i, Y) ⇒ Δ−P ⇒ Δ+Poder de compra CLP ⇒ Δ−E para compensar el aumento en el poder de compra del CLP. Por lo tanto, a largo plazo el tipo de cambio se aprecia por la PPC lo que permite resolver la aparente paradoja.

Resultados y Ajustes Finales del Tipo de Cambio

A partir de los resultados anteriores, podemos ver que el peso chileno (CLP) y el som uzbeko (UZS) deben depreciarse, ya que la inflación en ambos países fue superior a la inflación en EE. UU. Dada la caída relativa en el poder de compra de estas monedas respecto del USD, el tipo de cambio de ambos países debe depreciarse para mantener el Poder de Compra entre ambas monedas.

Por otro lado, podemos ver que el dólar de Singapur (SGD) y el lek albanés (ALL) deben apreciarse, ya que la inflación en ambos países fue inferior a la inflación en EE. UU. Dado este aumento relativo en el poder de compra de estas monedas respecto del USD, el tipo de cambio de ambos países debe apreciarse para mantener el Poder de Compra entre ambas monedas.

Para obtener el nuevo nivel de tipo de cambio para cada país, debemos usar los datos de la pregunta anterior, ya que nos indican en qué porcentaje se debe depreciar o apreciar el tipo de cambio de cada moneda respecto al USD de acuerdo a la siguiente fórmula.

Etiquetas: economia, Efecto Fisher, macroeconomía, PPC, tipo de cambio