VISIÓN GENERAL DE LAS IIC

Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)

Es un instrumento de ahorro e inversión que reúne a un gran número de personas que quieren invertir su dinero de manera más eficaz y eficiente que si lo hiciesen por separado.

Ventajas de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)

• Gestión profesional: Son gestionadas por un equipo profesional que tiene conocimiento sobre el área de inversión.
• Regulación y supervisión: Son instrumentos regulados y supervisados de forma estricta por la CNMV.
• Accesibilidad: Son fáciles de comprar y vender y no requieren grandes sumas de dinero de cada cliente para ser eficientes.
• Fiscalidad: Son traspasables sin coste fiscal y, en la mayoría de ellas, no se pagan impuestos hasta materializar las plusvalías en la venta.
• Diversificación: Ofrecen diversificación del riesgo frente a la compra de acciones individuales.
• Acceso a mercados: En algunos casos dan acceso a zonas o áreas de inversión de difícil acceso para el inversor medio.
• Liquidez: La mayoría de los fondos de inversión tradicionales tienen liquidez diaria.

El marco legislativo de las IIC

Poseen una normativa relativamente compleja y dinámica. Existen dos tipos o formas de IIC:

• Sociedad de Inversión: Su estructura será una sociedad anónima donde los inversores poseerán un número determinado de acciones como socios de la misma.
• Fondo de Inversión: No tiene personalidad jurídica y es propiedad de un grupo de inversores que son denominados partícipes.

Dentro de una IIC se pueden crear compartimentos diferentes siempre que sigan el mismo reglamento de gestión, agrupando bajo un solo contrato constitutivo dos o más compartimentos.

Elementos intervinientes de las IIC

• El partícipe: Es el que aporta su capital al fondo con el objeto de que la sociedad gestora invierta dicho capital y el del resto de partícipes según la política de inversión definida; en otras palabras, es el titular de las participaciones suscritas.
• La participación: Es la parte proporcional del patrimonio del fondo cuyo valor representa el valor liquidativo que la sociedad gestora publica con periodicidad diaria.
• La sociedad gestora: Es una sociedad anónima que se encarga de la comercialización, gestión y administración de la IIC.
• Otras funciones de la sociedad gestora: La designación de un depositario, el cálculo del valor liquidativo, proporcionar información y velar por el interés de los partícipes.
• El depositario: Es la firma encargada de custodiar los valores o bienes que forman el patrimonio de una IIC.

Funciones principales del depositario:

• Emitir los certificados de las participaciones.
• Realizar la liquidación de todas las operaciones.
• Custodiar los valores propiedad de la IIC.
• Contabilizar todos los rendimientos vía dividendos y otras operaciones financieras.
• Monitorizar la correcta ejecución de peticiones de suscripción y reembolso.
• Redactar con la gestora el reglamento de supervisión y emitir el documento de constitución.
• Vigilar y supervisar la gestión.

En muchos casos, el depositario y la sociedad gestora pertenecen a la misma entidad financiera.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

Es el organismo que inspecciona y supervisa las IIC, además del mercado de valores español en general y de los diferentes actores que participan en el mismo. En general, cuenta con ciertas medidas de control para cumplir su misión de proteger a los inversores. En concreto, dentro de la industria de las IIC, inspecciona y vigila a:

• IIC españolas e IIC extranjeras que se comercializan en España.
• Sociedades gestoras y depositarios.
• Todos aquellos que realicen labores propias de los sujetos anteriores.

Tipos de comisiones

• Comisión de gestión: Es la comisión que cobra recurrentemente la IIC y que retribuye la gestión continua de la sociedad gestora. Se calcula como un porcentaje sobre los activos bajo gestión y se devenga diariamente en el valor liquidativo.
• Comisión de depositario: Es la que se paga a la entidad depositaria por el servicio de custodia. Suele ser mucho menor que la de gestión y también se devenga diariamente.
• Comisión de suscripción: Es la que el inversor paga al contratar la IIC. El máximo legal es del 5%, aunque muchas IIC no la cobran en la práctica.
• Comisión de reembolso: Se paga al vender la participación. Funciona igual que la de suscripción, con un máximo legal del 5%.
• Comisión de reembolso condicionada: Se paga solo si no ha transcurrido un tiempo determinado entre la inversión inicial y la venta, para evitar inversores a corto plazo.
• Comisión de traspaso: Formada por la comisión de reembolso de la IIC que se vende y la de suscripción de la que se compra.
• Comisión sobre rentabilidad: Se paga en caso de que la IIC genere una rentabilidad positiva.

INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA, GESTIÓN ALTERNATIVA Y OTRAS IIC

Tipos de IIC según su objetivo de inversión

• Fondos tradicionales: Fondos de Inversión (FI) y Sociedades de Inversión (SICAV).
• Fondos de gestión alternativa: Hedge Funds (valor relativo, event driven, oportunista, CTAs) y Fondos de Hedge Funds (IICIICIL).
• Fondos de capital riesgo.
• IIC no financieras: Fondos inmobiliarios, fondos de bienes tangibles y fondos de materias primas.

Fondos de gestión alternativa

Buscan generar rentabilidades positivas tanto en mercados alcistas como bajistas. No suelen seguir índices de mercado concretos; su objetivo es maximizar el ratio rentabilidad-riesgo.

Su principal diferencia frente a los fondos tradicionales es el uso habitual de productos derivados, siendo productos más complejos y sofisticados.

Características principales:

• Rentabilidad absoluta: Objetivo no relativo a un índice.
• Diversificación: Baja o negativa correlación frente a índices bursátiles tradicionales.
• Apalancamiento financiero: Exposición real al mercado superior al 100% del patrimonio mediante derivados.

Fondos de valores no cotizados (Private Equity)

También conocidos como fondos de capital riesgo. Invierten en compañías o proyectos empresariales que no cotizan en mercados secundarios. El objetivo es proveer financiación para que la empresa crezca y, posteriormente, el fondo pueda salir retirando su inversión con rentabilidad.

Características:

• Potencial de rentabilidad superior por ser un nicho más ineficiente.
• Baja correlación con mercados secundarios.
• Beneficio de oportunidades anticíclicas.
• Horizonte de inversión a largo plazo.
• Mayores recursos de análisis necesarios debido a la menor información pública.

Tipos de fondos de capital riesgo:

• Venture Capital: Inversión en empresas pequeñas en etapas tempranas.
  • Capital semilla (seed capital): 0-2 años de vida.
  • Start-up: 2-3 años de vida.
  • Expansión (later stage): 3-5 años de vida.
• Private Equity (Buy-out): Inversión en compañías maduras para financiar su adquisición.

Fondos de Inversión Libre (Hedge Funds)

Se caracterizan por buscar rentabilidad absoluta no correlacionada con activos típicos de renta variable o renta fija.

Características:

• Generación de alfa (rentabilidad por riesgo no sistemático).
• Amplia libertad en su política de inversión.
• Uso frecuente de apalancamiento y derivados.
• Requisitos de liquidez más laxos (valor liquidativo semanal, mensual o trimestral).

Fondos Cotizados o ETF

Los ETF (Exchange Traded Funds) son IIC que cotizan en el mercado de valores como si fueran acciones. Su objetivo es la gestión pasiva, replicando un índice de referencia.

Ventajas:

• Liquidez intra-día: Cotizan a tiempo real.
• Bajos costes: Comisiones de gestión reducidas al no realizar gestión activa.
• Diversificación: Acceso sencillo a múltiples clases de activos.

Tipos de ETF:

• ETF de renta fija: Replican índices de deuda gubernamental o corporativa.
• ETF de materias primas: Replican índices de oro, petróleo, etc.
• ETF de infraestructuras: Replican índices de autopistas, energía, etc.
• ETF inverso: Sube cuando el índice baja (estrategia short).
• ETF apalancado: Multiplica el resultado del índice (ej. 2x).
• ETF apalancado e inverso: Combinación de los dos anteriores (ej. Double Short).
• ETF de private equity e inmobiliarios: Replican índices de estos sectores específicos.

Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV)

IIC con forma jurídica societaria donde los accionistas son socios. Su capital puede variar dentro de límites estatutarios. Orientadas a patrimonios elevados.

• Capital mínimo: 2,4 millones de euros.
• Mínimo de partícipes: 100.
• Gestión: A través de un consejo de administración.

IIC No Financieras

• Fondos inmobiliarios: Invierten en inmuebles urbanos para obtener rentabilidad vía arrendamiento.
• Fondos de materias primas (Commodities): Inversión en bienes tangibles homogéneos extraídos de la naturaleza.
• Bienes tangibles: Considerados activos refugio. Incluyen obras de arte, antigüedades, joyas, numismática, filatelia y vino.

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