01 Ene
Los retos de la economía española en el marco de la UEM
¿Cómo hemos llegado hasta aquí?
La etapa previa a la crisis se caracterizó por una serie de dinámicas estructurales que definieron el modelo de crecimiento español:
- Altas tasas de crecimiento basadas en la acumulación de factores.
- Incremento lento de la productividad (debido al peso del capital residencial y la especialización).
- Incremento del peso de la construcción en el PIB.
- Aumento de la importancia de la inversión residencial.
- Crecimiento guiado por la demanda interna (inversión y consumo).
Inserción externa y desequilibrios
- Creciente déficit por cuenta corriente, lo que derivó en una posición deudora internacional.
- Acceso a crédito barato.
- Empeoramiento de las ventajas comerciales.
- Aumento de los márgenes de beneficio de las empresas no expuestas a la competencia (especialmente en construcción y algunos servicios).
- Déficits financiados con deuda del sector privado.
- España empieza a depender de la deuda para crecer (modelo debt-led).
Marco institucional y financiarización
El entorno institucional facilitó un proceso de financiarización caracterizado por:
- Aumento de la oferta de crédito al sector privado, dirigido mayoritariamente al sector de la construcción.
- Endeudamiento creciente para financiar la nueva oferta crediticia.
- Creación de empleo, pero con un notable aumento de la precariedad.
- El Estado actúa como un posibilitador (desregulador):
- Tamaño del sector público inferior a la media de la UE.
- Mayor dependencia de los ingresos derivados del sector de la construcción.
- Menor capacidad redistributiva en comparación con el resto de la UE.
Distribución de la renta: ¿Quién tiene qué?
- Caída de la participación de los salarios en la renta nacional.
- Mejora lenta de los salarios reales y de las prestaciones sociales monetarias.
- Rápido incremento de las rentas financieras e inmobiliarias.
- Concentración de la renta.
- Consumo basado en el «efecto riqueza» y en el endeudamiento.
Conclusiones de la etapa expansiva
- Consenso político en torno a la construcción.
- La creación de empleo y las reducciones impositivas funcionaron como fuentes de apoyo electoral.
- Las empresas financieras y constructoras (beneficiarias de la demanda pública y privada) fueron los actores clave.
- Enorme concentración de rentas.
- Resultado: España se configuró como una economía altamente vulnerable.
El estallido de la crisis en la Eurozona
El modelo de crecimiento presentó desequilibrios críticos: el crecimiento del crédito y las desigualdades alimentaron un modelo guiado por la deuda y las importaciones, aumentando la demanda interna pero disparando el déficit externo.
Mecánica de las burbujas financieras
Formación de la burbuja
- Expansión del crédito.
- Disminución del riesgo aparente.
- Reducción del ratio Deuda/Activo.
- Incremento del valor de los activos.
Pinchazo de la burbuja
- Aumento del ratio Deuda/Activo.
- Disminución del valor de los activos.
- Contracción del crédito.
- Incremento del riesgo percibido.
El pinchazo de la burbuja en España
El colapso del crédito provocó bancarrotas de empresas y bancos, reduciendo drásticamente la inversión y el consumo. La crisis financiera se transformó rápidamente en una crisis productiva. Este proceso se vio acelerado por las restricciones de crédito en los mercados internacionales (crisis de las hipotecas subprime en USA) y la caída de los precios de la vivienda.
Las políticas ante la crisis
Punto de partida: En 2007 no existía un problema de deuda pública en la zona euro, pero sí un grave problema de endeudamiento privado, especialmente en la periferia, lo que generaba un alto riesgo de crisis bancaria.
- Fase I: Activación de estabilizadores automáticos y rescates bancarios (denominada como «socialización de las pérdidas»).
- Fase II: Implementación de austeridad fiscal y devaluación interna (ajuste salarial).
Estrategias de reducción del déficit público
- Política Fiscal: Reducción del gasto público.
- Política Laboral: Desregulación del mercado de trabajo para reducir salarios, buscando mayor competitividad externa, recuperación de beneficios empresariales e inversión.
Debate sobre las políticas de austeridad
Existen argumentos críticos sobre la efectividad de estas medidas:
- Trampa de la austeridad: La reducción del gasto público, mediante el multiplicador fiscal, provoca una caída del PIB que termina aumentando la deuda pública.
- Trampa de la devaluación interna: La bajada de salarios reduce el consumo privado y el PIB, dificultando el pago de la deuda privada.
La recuperación económica
España volvió a crecer a tasas cercanas al 3%, sin embargo, se considera una década perdida por los siguientes motivos:
- Apenas se ha superado el nivel de PIB previo a la crisis.
- El incremento de la inversión empresarial es modesto y está desconectado de la recuperación de los beneficios; las empresas prefieren ahorrar o desapalancarse ante una demanda interna débil.
- Cambio en la política fiscal: A partir de 2014, los recortes dejan de contribuir negativamente al crecimiento y el déficit se reduce incluso con una política algo más expansiva.
- Estructura productiva: La especialización en sectores intensivos en trabajo precario mantiene a España como una economía de «euforias y depresiones». Sin una nueva política industrial, el crecimiento reproduce los desequilibrios previos.
Problemas de reproducción social y actividad económica
- Desigualdad de género: Persistencia de la brecha salarial y desigualdades estructurales en el género dentro del mercado laboral.
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