01 Dic
Clase 10 La economía a corto plazo se describe con tres relaciones fundamentales:
Ley de Okun:
Relación entre el crecimiento de la producción (ΔY) y la variación del desempleo (Δu).
Un aumento en el crecimiento de la producción se correlaciona negativamente con el cambio en el desempleo.
Curva de Phillips:
Relación entre desempleo, inflación e inflación esperada (la disyuntiva central).
Relación de Demanda Agregada: Relaciona el crecimiento de la producción con el crecimiento de la oferta de dinero y la inflación.
Financiación y Costo de la Inflación (Clases 10 y 11)
Esta sección explica cómo el Estado puede financiarse mediante la creación de dinero y el costo que esto genera.
Señoriaje (Ingreso por Creación de Dinero):
Es el ingreso real que el gobierno obtiene al imprimir dinero (ΔM).
Se mide como la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero ( ΔM / M) multiplicada por los saldos monetarios reales (M/P). En la práctica, es la forma que tiene el gobierno de financiar su déficit presupuestario sin subir impuestos ni emitir deuda.
Impuesto Inflación :Es la pérdida de valor real del dinero que sufren los tenedores (el público) debido a la inflación generada por el señoriaje.
Curva de Laffer para el Señoriaje
La relación entre el señoriaje y la tasa de crecimiento del dinero tiene forma de joroba. Si se imprime demasiado dinero, la inflación se dispara, el público reduce sus saldos monetarios reales (PM cae), y la base imponible del señoriaje se reduce, disminuyendo los ingresos del Estado.
La Curva de Phillips y la Tasa Natural (Clases 11 y 12)
La Curva de Ph. Describe la disyuntiva entre inflación y desempleo.
1. La Curva de Phillips Aumentada con Expectativas (Versión Moderna) La inflación actual (π) depende de tres factores:
π=πe−ϵ(u−u∗)+ρ
πe (Inflación Esperada): El factor más importante. Si los agentes esperan más inflación, la incorporan en salarios y precios, elevando la inflación real.
U−u∗ (Desempleo Cíclico): La desviación del desempleo respecto a la Tasa Natural de Desempleo (u∗)
Si u<u∗ (economía recalentada), la inflación aumenta.
Si u>u∗ (recesión), la inflación disminuye.
ρ (Perturbaciones de la Oferta): Shocks externos (ej. Precios del petróleo) que elevan los costos e incrementan la inflación independientemente del desempleo.
La Tasa Natural de Desempleo (u∗)
También conocida como NAIRU (Tasa de Desempleo No Aceleradora de la Inflación).
Es la tasa de desempleo en la que la inflación se mantiene estable (π=πe).
Largo Plazo: A largo plazo, la Curva de Phillips es vertical en u∗
No existe disyuntiva: el desempleo siempre vuelve a su tasa natural, y solo se puede elegir el nivel de inflación.
Disinflación y Expectativas Racionales (Clase 13)
analiza el costo de reducir la inflación.
Costo de la Disinflación
Para reducir la inflación, el Banco Central debe contraer la demanda agregada, elevando el desempleo por encima de u∗.
Tasa de Sacrificio:
Mide el costo en términos de la pérdida de PIB anual que se necesita para reducir la inflación en un punto porcentual.
Expectativas Racionales y Credibilidad:
Expectativas Racionales:
Suponen que los agentes utilizan toda la información disponible (incluyendo los planes del gobierno) para formar πe.
Disinflación sin Costo (Costo Cero):
Según esta teoría, si el Banco Central anuncia un plan de disinflación que es totalmente creíble y se anuncia antes de que se formen las expectativas, los agentes reducirán πe de inmediato. Esto permitiría reducir la inflación sin provocar la recesión (u no necesita subir). La credibilidad del Banco Central es la clave para minimizar la Tasa de Sacrificio.
Debate sobre la Política de Estabilización (Clase 14) se centra en si las autoridades deben intervenir activamente para mitigar las fluctuaciones económicas o si deben mantener un papel pasivo.
Posturas Activa :
defiende la intervención constante y deliberada del gobierno (a través de la política fiscal) y del banco central (a través de la política monetaria) para mantener la economía estable. William considera q la economía es inherentemente inestable, y que las perturbaciones frecuentes en la oferta y la demanda agregadas provocan fluctuaciones innecesarias en la producción, el desempleo y la inflación. La política macroeconómica debe «navegar a contracorriente,» estimulando la economía durante una recesión y frenándola cuando esté recalentada.
Postura Pasiva:
Defiende la no intervención del gobierno y el banco central en la política macroeconómica. Milton Friedman sostienen que la economía es estable por naturaleza (economía por si sola vuelve a su estado natural) y atribuyen las grandes fluctuaciones a las malas decisiones económicas, por lo que la política no debería tratar de «sintonizar perfectamente» la economía.
Principal crítica a la intervención activa son los largos retardos que enfrentan los responsables de la política económica, ya que el efecto de las medidas no es inmediato.Haciendo que las medidas puedan resultar desestabilizadoras si la situación económica cambia antes de que la política tenga efecto.
Retardo Interno:
Tiempo entre la perturbación y la adopción de medidas . Es largo en la política fiscal (debido al proceso legislativo) y breve en la política monetaria (pq el banco central puede cambiar su política rápidamente (en menos de un día).
Retardo Externo:
Tiempo entre la adopción de la medida y su efecto en la economía. Política monetaria tiene este retardo largo (alrededor de seis meses), ya que las empresas elaboran sus planes de inversión con antelación.
Estabilizadores Automáticos:
Mecanismos (como el impuesto sobre la renta o el seguro de desempleo) que estimulan o deprimen automáticamente la economía sin retardo interno.
La Crítica de Lucas y las Expectativas:
La Crítica de Lucas sostiene que los modelos económicos tradicionales fallan al evaluar el efecto de una política, porque no consideran cómo la gente cambia sus expectativas sobre el futuro ante ese nuevo cambio. Esto es relevante para la tasa de sacrificio (costo de reducir la inflación).
Reglas Fijas vs. Discrecionalidad
Discrecionalidad: Elegir medidas sobre la marcha (flexible). Puede existir inconsistencia temporal debido a la tentación del Banco Central o del gobierno de incumplir una promesa creíble para obtener una ganancia económica a corto plazo.
Reglas Fijas:
Anunciar de antemano la respuesta . Se prefieren para evitar la inconsistencia temporal (la tentación del gobierno/banco central de incumplir una promesa de baja inflación para reducir el desempleo).
Problemas en la Medición del Déficit Presupuestario (Clase 15)
El déficit medido tradicionalmente (Gasto publico- Ingresos del estado) es un indicador engañoso pq no mide bien ni la orientación de la política fiscal ni la carga impuesta a las futuras generaciones
Déficit presupuestario publico:
Estado gasta mas de lo que recauda en impuestos.
Deuda publica:
Acumulación total de los préstamos que el Estado ha tomado a lo largo del tiempo para financiar los déficits presupuestarios. El Estado pide prestado al sector privado o a gobiernos extranjeros.
Problemas de medición del déficit
Corrección por Inflación:
Sobrestima el endeudamiento real del Estado porque registra el total de los intereses pagados (iD) como un gasto. Solución: Mostrar que el déficit real es más bajo, reflejando únicamente el costo real de la deuda (el interés real, r D), y no la distorsión contable causada por la inflación. ( déficit real= déficit nominal- (pi * D).
Activos de capital:
El déficit ignora que la deuda puede financiar activos duraderos (ej. Carreteras). Esto sobrestima la carga futura .
Solución:
Presupuestación de Capital: La deuda (pasivo) se compensa con el activo, manteniendo la riqueza neta sin cambio.
Pasivos no contabilizados:
El déficit excluye la deuda implícita (obligaciones futuras) como las pensiones o los pasivos contingentes (avales de crédito).
Solución:
Incluir el pasivo futuro de las pensiones y la seguridad social (estimado en el triple de la deuda pública oficial).
Ajuste Cíclico:
El déficit varía automáticamente por el ciclo económico (sube en recesión, baja en expansión).
Este déficit ajustado refleja de forma más pura los cambios deliberados de política fiscal, en lugar de los cambios automáticos del ciclo económico.
Teorías sobre la Deuda Pública (Clase 15 y 16)
Teoría Tradicional
Analiza los efectos a largo y corto plazo de una reducción de impuestos financiada con deuda pública (déficit presupuestario).
Efectos a Largo Plazo (Modelo de Crecimiento):
Una reducción de impuestos estimula el gasto de los consumidores, lo que reduce el ahorro nacional.
Inversión y Capital:
El menor ahorro nacional eleva la tasa de interés y reduce la inversión. Según el modelo de Solow, esto reduce el stock de capital en estado estacionario y el nivel de producción.
Bienestar
A largo plazo, se reduce el consumo y el bienestar económico. Las futuras generaciones soportan una gran parte de los déficits actuales, naciendo en un país con menor stock de capital y mayor deuda.
Efectos a Corto Plazo (Modelo IS-LM)
La reducción de impuestos impulsa el gasto de consumo, lo que provoca un desplazamiento expansivo de la curva IS.
A Corto Plazo (precios rígidos):
La expansión de la demanda agregada aumenta la producción y reduce el desempleo.
A Largo Plazo (precios flexibles):
El aumento de la demanda agregada se traduce solo en una subida de precios.
Efectos en Economía Abierta (Modelo Mundell-Fleming):
La disminución del ahorro nacional obliga a financiar la inversión pidiendo préstamos en el extranjero, lo que genera un déficit comercial.
Esto provoca una apreciación de la moneda.
La apreciación reduce las exportaciones netas, lo que a su vez reduce la influencia a corto plazo del cambio fiscal en la producción y el empleo.
A largo plazo, el país tendrá un stock de capital menor y una deuda exterior mayor.
La Teoría de la Equivalencia Ricardiana:
Pone en cuestión el supuesto tradicional de que los consumidores gastan más ante una reducción de impuestos.
Consumidor Previsor:
Asume que los consumidores son perfectamente previsores y basan su gasto en la renta que esperan percibir durante toda su vida (perspectiva vitalicia).
Cuando el Estado hoy baja los impuestos y financia el hueco con Deuda Pública (déficit), el consumidor previsor no ve esto como un regalo, sino como una reprogramación de la factura (El Estado te cobrará ese dinero mañana (Subida de impuestos futura para pagar la deuda).
Como los consumidores saben que el Estado tendrá que subir los impuestos en el futuro para pagar la deuda, no incrementan su consumo; en su lugar, ahorran la renta disponible adicional para pagar esa futura deuda tributaria.
Ahorro Nacional:
El aumento del ahorro privado contrarresta la disminución del ahorro público, por lo que el ahorro nacional no varía.
Conclusión
Según esta teoría, la reducción de impuestos financiada mediante deuda no produce los efectos negativos (reducción de inversión, aumento de tasas) que predice el análisis tradicional.
La ER falla si:
Miopía:
Los consumidores ignoran el impuesto futuro y, por lo tanto, gastan más hoy, creyendo que su renta permanente aumentó .
Restricciones Crediticias:
La reducción de impuestos actúa como un préstamo del Estado, permitiendo a los consumidores con límites de crédito aumentar su consumo actual .
Transferencia Intergeneracional
Los consumidores actuales esperan que los impuestos futuros recaigan en sus hijos. El déficit redistribuye la riqueza, lo que estimula el consumo actual .
Otras Perspectivas sobre la Deuda (Clase 16)
El Debate sobre la Regla de Presupuesto Equilibrado:
La mayoría se opone a una regla estricta de presupuesto equilibrado por tres razones:
Estabilización económica
Obiglaría a una política procíclica (subir impuestos en recesión).
Alisamiento Tributario:
Es mejor mantener las tasas impositivas estables (alisamiento) a lo largo del tiempo, incurriendo en déficit en recesiones o guerras .
Traslado de Carga a las futuras generaciones:
Los consumidores actuales esperan que los impuestos futuros (para pagar la deuda) no recaigan en ellos, sino en las generaciones futuras (sus hijos y nietos).
Efecto:
La deuda pública transfiere riqueza de la siguiente generación a la actual.
Consecuencia
Esta transferencia aumenta los recursos de la generación actual durante su vida, lo que eleva su consumo.
Deuda, Inflación y Política
Riesgo Inflacionario:
Un alto nivel de deuda nominal puede tentar al Estado a generar inflación para reducir el valor real de su deuda . Esto es raro en países desarrollados debido a la independencia del Banco Central.
Proceso Político:
La deuda empeora el proceso político al permitir a los políticos gastar sin que los votantes actuales sientan el costo total (impuestos futuros)
.
Deuda y el Papel Global
Riesgo Internacional
La deuda financiada con préstamos extranjeros puede provocar :
Huidas de Capitales
Un elevado nivel de deuda aumenta el riesgo de incumplimiento (default), lo que genera una pérdida de confianza, caída de la moneda y subida de tipos de interés .
Pérdida de Peso Político
Los países deudores históricamente pierden influencia internacional frente a los países acreedores .
Ejercicio prueba Suponga que la economía cumple la siguiente curva de phillips con expectativas adaptativas:
Donde:
Inflación pasada= 6% tasa natural de desempleo= 6%
Inflación actual= 5%
Calcule la tasa de desempleo (ut) y explique el mecanismo
5= 6 -0,5 (u-6) –> 5 = 6- 0,5 u +3
u =8 %
Interpretación: la inflación baja de 6% a 5% porque el desempleo supero su nivel natural (8% > 6%), lo que redujo las presiones inflacionarias.
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