11 Jun
Conceptos Fundamentales de la Titularización
Preguntas Frecuentes sobre Titularización
1. Persona natural o jurídica a favor de la cual se constituye el patrimonio autónomo en una emisión de titularización:
R. Originador
2. El administrador de los patrimonios autónomos de valores de titularización se denomina:
R. Sociedad de Titularización
3. En un proceso de titularización:
- R. El originador cede sus activos a un patrimonio autónomo y este último emite valores.
- R. La titularizadora coloca los valores emitidos.
4. Para la empresa originadora, cuando el financiamiento se realiza a través de un proceso de titularización, se registra contablemente:
R. En cuentas del Activo
5. Son aquellos que respaldan a los inversionistas ante cualquier riesgo que pueda afectar a los activos o bienes que constituyen el Patrimonio Autónomo dentro de un proceso de Titularización:
- R. Mecanismos de cobertura internos
- R. Mecanismos de cobertura externos
Definiciones Clave en la Titularización
6. El Patrimonio Autónomo: Se constituye con los bienes o activos cedidos por una o más personas individuales o colectivas (originador), con la expresa instrucción de emitir valores.
7. La Titularización: Es el mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para obtener liquidez.
8. El Representante Común de los Tenedores: Es quien representa y defiende los intereses de los tenedores de valores emitidos dentro de un proceso de Titularización.
Profundizando en la Titularización de Activos
¿Qué es la Titularización?
La titularización es un procedimiento a través del cual una empresa puede transformar sus activos de diversa naturaleza en títulos valores, y de esta manera obtener un financiamiento estructurado y a medida.
¿Qué es un Patrimonio Autónomo?
Un Patrimonio Autónomo es aquel que se constituye con los bienes o activos cedidos por el originador, con el fin de emitir valores. Los Patrimonios Autónomos pueden ser constituidos por personas naturales o jurídicas no vinculadas a la Sociedad de Titularización o por la misma Sociedad.
¿Cómo se Constituye un Patrimonio Autónomo?
- Un Contrato de Cesión Irrevocable de Bienes o Activos suscrito entre el cedente (originador) y la Sociedad de Titularización, que determina la cesión de los bienes o activos.
- La Declaración Unilateral de Cesión, efectuada por la Sociedad de Titularización, cuando los bienes o activos que constituirán el Patrimonio Autónomo hayan sido adquiridos por esta para ser titularizados.
Tipos de Titularización
- Titularización de Cartera.
- Titularización de Activos.
- Titularización de Flujos Futuros.
Activos Susceptibles de Titularización
Títulos valores, documentos de crédito y contratos, flujos futuros, cartera de crédito, proyectos de construcción, inmuebles y otros que sean autorizados por la ASFI.
¿Qué es la Sociedad de Titularización?
Es la receptora de los activos a ser titularizados, que sirve de vehículo para la emisión. Es decir, el Patrimonio Autónomo emitirá Valores a través de la Sociedad de Titularización.
Roles y Participantes Clave en el Proceso de Titularización
¿Qué es la Cesión de Bienes o Activos?
Es el acto jurídico por el que una o varias personas naturales o jurídicas transfieren en forma absoluta el derecho de dominio sobre uno o más bienes o activos, presentes o futuros, a un Patrimonio Autónomo con la única finalidad de que emita a su cargo valores a través de un proceso de Titularización.
¿Quiénes Intervienen en los Procesos de Titularización?
- Emisor
- Originador
- Sociedad de Titularización
- Administradora de Bienes y Activos
- Calificadora de Riesgo
- Inversionista
- Agente de Bolsa
- Representante Común de Tenedores
El Originador
Es la persona individual o colectiva en interés de la cual se conforma un Patrimonio Autónomo y que se obliga a ceder al Patrimonio Autónomo, a través de la Sociedad de Titularización, los activos que integrarán dicho patrimonio.
La Administradora de Bienes o Activos
Es la persona encargada de conservar, custodiar y administrar los bienes o activos que conforman el Patrimonio Autónomo para Titularización.
El Estructurador
Es la entidad encargada de agrupar los bienes o activos con características comunes, para constituir los patrimonios autónomos destinados a procesos de titularización.
El Colocador
Es la entidad encargada de colocar en el mercado primario los valores resultantes de un proceso de Titularización. Pueden ser colocadores de estos valores en el Mercado Primario Bursátil y/o Extrabursátil, las Agencias de Bolsa y las Sociedades de Titularización en Mercado Primario Extrabursátil.
Mecanismos de Cobertura y Tipos de Valores en la Titularización
¿Qué son los Mecanismos de Cobertura?
Son los que respaldan a los inversionistas ante cualquier riesgo que pueda afectar a los activos o bienes que constituyen el Patrimonio Autónomo dentro de un proceso de Titularización.
Mecanismos Internos de Cobertura
Son aquellos que forman parte de la estructuración misma del proceso de Titularización y no requieren de un agente externo:
- Subordinación de la emisión
- Sobrecolateralización
- Exceso de Flujo de Caja
- Sustitución de Cartera
- Fondo de Liquidez
Mecanismos Externos de Cobertura
Son aquellos que requieren de la participación de un agente externo en el proceso de Titularización:
- Avales o garantías
- Seguros de Crédito
Tipos de Valores Emitidos en la Titularización
Valores de Participación:
Son los que representan derechos de participación sobre el Patrimonio Autónomo. El valor de participación no tiene rendimiento fijo, sino que es el resultado de las utilidades o pérdidas que genera el Patrimonio Autónomo.
Valores de Contenido Crediticio:
Son también llamados de Renta Fija. Incorporan el derecho al inversionista de percibir el pago del capital y los rendimientos en los términos y condiciones señalados en el valor respectivo.
Valores Mixtos:
Son los que resultan de la combinación de las características de los valores de participación y de contenido crediticio, en las condiciones establecidas en los mismos.
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